银行地产依旧看好
11月以来，政府接连出台紧缩政策，上证指数下挫了15%，投资者情绪不稳，对未来政策的担忧弥漫市场。在此期间，房地产、金融板块也出现了较大幅度的调整，其中房地产板块的调整幅度超过20%。很多投资者担心国家针对楼市的严厉政策会对上市公司的业绩造成重创。针对这些疑问，我们认为，国家不会对股市和楼市进行毁灭性打压，在扩大内需、稳定升值的宏观条件下，依旧坚定看好金融和房地产行业。
对于银行业，我们认为，资产规模增长以及加息带来的净息差提高，将带动银行业08年净利润高速增长，当前投资者对银行板块的担忧主要来自对更加严厉紧缩政策的预期，如果存款准备金维持在15.5%的水平，则全行业的净利润增长率约为42%。即使考虑最悲观的情况，存款准备金率上调至20%，全行业的净利润增长率仍将在33%左右，且大银行的相对优势更为突出。相对于目前的估值水平，银行板块仍具有较强的吸引力。在货币政策从紧的环境下，我们更加看好大银行。
而对于房地产行业，从短期来看，近期的一系列宏观政策对开发商和购房者两方面资金都起到了收紧作用，但由于房地产买卖多以“预售”形式进行，各类政策对上市公司08年业绩基本没有影响。此外，中国作为一个较为开放的市场，这种政策层面的资金收紧作用十分有限，逐利资金是无孔不入的，中国当前的存贷差已经远高于香港等境外市场，再加上人民币稳健升值的预期，境外资金势必流入。此外，外资银行和民间金融机构的发展及小额贷款公司合法化等举措，将大大增加企业和居民的融资渠道。
当前的紧缩政策，对一线地产企业来说是好事。首先，行业生存环境恶化减弱一线公司拍地竞价压力，降低其地价成本；其次，有利于行业优胜劣汰，为一线公司带来了较好的市场整合机遇。
从长期来看，经济增长与地价趋势直接相关，在中国经济良好的增长态势下，房价上涨将是长期趋势。中国经济连续多年10%以上的高增长，如此高回报的土地在全球范围都很稀缺，其地价也理应持续上涨，以体现超额利润带来的溢价。此外，人民币升值趋势将稳中见快，通胀仍维持在高位，房地产拥有良好的保值增值功能，其价值将得到更好的体现。
又到优质股建仓良机
当前低位正是长线建仓的良机，我们本周推荐的投资组合仍为年度策略中推荐的十只股票：工商银行、交通银行、万科A、中国人寿、双鹤药业、泸州老窖、中国国航、大秦铁路、中国船舶、宝钢股份。另外，H股组合推荐工商银行、交通银行、中国人寿、远洋地产、广州药业、锦江酒店、中国国航、中国建筑、广船国际、马鞍山钢铁。
工商银行(601398)：中间业务高增长；有效税率大幅降低。目标价9.56元，昨日跌幅4.01%，收于7.67元。
交通银行(601328)：资产质量持续改善，流动性充裕，在紧缩政策下受到的负面影响较小；网络资源优势释放价值，随着金融创新产品增加，具备持续增长优势。目标价15.03元，昨日跌幅4.07%，收于14.07元。
万科A(000002)：地产行业领跑者，国内房地产行业集中度提高的最大受益者；规模优势强大，成长性好。目标价63.3元，昨日跌幅9.52%，收于27.10元。
中国人寿(601628)：保险相关牌照和最大资产管理机构，具有大型优质投资项目优先权；有大量未实现投资收益，可缓冲市场不利冲击。目标价91.3元，昨日跌幅6.92%，收于54.75元。
双鹤药业(600062)：新领导班子方针得到有效实施；产品以普药为主，大幅受益于医改政策；华润整合旗下医药资产可能成为股价上涨催化剂。目标价38元，昨日涨幅0.77%，收于28.81元。
泸州老窖(000568)：泸州老窖特曲换装提价工作已经全面启动，未来业绩的主要增长点之一；国窖1573产销两旺；投资收益将提升公司业绩。目标价100元，昨日涨幅1.95%，收于73.25元。
中国国航(601111)：客座率持续上升，管理改善见成效；人民币升值将带来巨额汇兑损益，降低成本及租金；行业整合预期。目标价30元，前收盘25.14元。
大秦铁路(601006)：铁路变革加速。昨日平盘，收于23.66元。
中国船舶(600150)：订单饱满、产能持续扩张、生产效率提升、产品价格上涨和议价能力突出，资产注入可能性较大。目标价320元，昨日涨幅0.68%，收于232.39元。
宝钢股份(600019)：钢铁行业并购最大受益者，未来2-3年业绩年均增长率超过30%。目标价25元，昨日跌幅3.02%，收于15.74元。
